訂單增溫 瑞銀喊買上銀

工具機指標股升評美事又一樁，瑞銀證券指出，工廠自動化產業訂單將於上半年落底，緊接著迎來新一輪產業上升循環，最新將上銀（2049）投資評等升至「買進」，推測合理股價近乎倍增、至360元，同時維持工具機股王亞德客-KY（1590）正向投資評等。

工具機族群2023年以來接連獲得眾外資升評，包括大和資本、里昂、摩根大通、美銀證券等，相繼調高指標股預期。觀察外資對亞德客-KY、上銀的觀點，主要看好亞德客-KY扮演產業復甦受惠第一棒，推測合理股價已來到1,320元，對照亞德客-KY股價表現，近期持續在高點附近整理，伺機突破；相對地，上銀股價近期才從谷底反彈，有望吸引青睞低基期個股的抄底資金，延續補漲動能。

瑞銀證券台股策略暨非科技產業分析師陳玟瑾認為，大陸的工廠自動化市場將自第二季起率先反彈，其他市場則將於下半年跟進，由過往經驗來看，亞德客-KY、上銀營收動能與工廠自動化工具機訂單具高度正相關，本次產業循環轉往正面發展，勢將帶動2023、2024年強勁訂單表現。

回顧2022年第四季時，因大陸新冠肺炎再起，上銀與亞德客-KY的生產與出貨量皆受到負面影響，不過這些生產與出貨的活動將在本季底回溫，且雙雄營收有相當高比重來自大陸一般工業領域，瑞銀研判，因第二季向來是亞德客-KY的傳統旺季，加上其氣動元件庫存水位健康，因此亞德客-KY營收回升的進度會比上銀早。

上銀部分，考慮到通路潛在庫存調整，訂單復甦約落在下半年，隨工具機產業回歸上升循環，訂單將會持續加溫，瑞銀調升對上銀2023、2024年獲利預期，尤其值得注意的是，上銀目前本益比20倍，約落在過去十年來評價最低谷，顯然產業復甦循環尚未完全呈現在股價中，預期市場將進一步把2024年獲利成長動能反映在股價上，因而看好還有上漲空間。